今夏美国债券销售尤为火热，资金经理：度假也不敢电脑离身

今年夏天，美国企业一直在债券市场大举筹款，促使资金经理在历来安静的年中度假时也不忘带上电脑。对于趋势最为明显的资产支持证券(ABS)而言，今年夏季的平均销售水平高于其余时间。今年7月的投资级美国公司债则是自2017年以来最繁忙的一次，截至周一销售总额已达1100亿美元，周二更有进一步扩张的趋势，其中包括奈飞(NFLX.US)作为投资级公司的首次发行。今年夏天也是2013年以来杠杆贷款数据最繁忙的一个夏天。

近期大量发售债券部分原因在于，投资者在通胀呈现出减弱迹象之际急于抢购债券，以锁定更高收益率。美联储将于周二和周三召开会议，或就其利率计划给出更多暗示，但收益率在4月触及近期高点后一直在下跌。11月美国总统大选可能会搅动利率市场，因此许多公司正寻求在大选之前发售债券。

另外，市场参与者在疫情期间已感知到，如有必要，可以在任何地方工作，包括海滩。新山资本(NewMountainCapital)专注杠杆贷款和抵押贷款债券的投资组合经理IvoTurkedjiev说，度假时他会带上笔记本电脑，以防市场活跃错失良机。

Turkedjiev说:“市场真正关闭的时间窗口越来越小。”“8月的最后两周是很难做成事情的时候，但即便如此，银行家们也试图偷偷摸摸地做成一笔交易。”

美国的两个重要节日5月的阵亡将士纪念日(MemorialDay)和9月的劳动节以往都预示着新债发行的淡季。但在ABS领域，夏季的放缓现象正在消失。彭博社汇编的数据显示，2020年至2023年期间，ABS夏季平均每周销售额为56亿美元，超过了当年剩余时间的50亿美元。这标志着2016年至2019年期间夏季销售普遍落后的整体趋势发生了逆转。

美国银行全球抵押贷款和证券化产品以及全球市政银行和市场主管马修•麦昆(MatthewMcQueen)表示:“随着发行量的增加，市场上的参与者将更多，你无法按照所设想的避开夏季。”“如果你是一家发行者，以往每年做两笔交易，而现在你需要每年做四笔交易，并将在夏季结束。”

德意志银行董事达鲁安(KayvanDarouian)在7月16日的一份客户报告中写道，如果这种强劲的势头持续，今年的ABS销售或将超过2005年的水平并创下记录。

对于ABS而言，筹备交易所需周转时间较长，这可能也是促使夏季发行的一个因素。花旗集团董事总经理麦克加里(AoiffeMcGarry)说，发行方通常会将贷款打包成债券，而为发行组合抵押品则需要时间。

McGarry表示，“我们有一个更长的热身期，我们不具备投资级公司的快速灵活性，因为我们必须汇总抵押品，这可能是数千笔贷款。”

ABS夏季销量的回升在8月的前两周尤为明显。数据显示，这一时期的销售额从2019年的约110亿美元跃升至2023年的约180亿美元。

巴克莱董事总经理兼证券化产品辛迪加主管BrianWiele表示，今夏美国债券销售尤为火热，资金经理：度假也不敢电脑离身“我们当然建议发行人不要在劳工节假期前的8月最后两周采取行动，夏季的放缓已从可能的四到六周压缩到这两周。”

彭博汇编的数据显示，截至去年年底，ABS总销售额约为2820亿美元，而2016年为1980亿美元。

投资者对收益率的强烈需求正在推动多个市场上的火热销售活动。州和地方政府每周出售约90亿美元的市政债券，截至上周晚些时候，今年的销售总额约为2690亿美元。

在ABS市场，就像去年夏季销量略低于全年其他时间，这种夏季的放缓并未完全消失，但这种放缓的发生频率及强度与过往相比都有所降低。冬季假期仍然很平静，12月的最后两周交易仍寥寥无几。

Wiele说:“一年中的最后两周总是仅在紧急情况下使用。到今年年底时，投资者是否还有余钱投资就成了一个很大的问号。”

今年到目前为止，ABS市场夏季平均每周销售额超过80亿美元，比今年其余几周高出8.5亿美元。在夏季窗口期间定价的主要交易包括汽车制造商福特的18.4亿美元证券化，健身连锁店PlanetFitness的8亿美元整体业务证券化，以及CarlyleAviationPartners以飞机为担保的4.28亿美元债券出售。

Nuveen证券化部门团队主管NickTravaglino表示，“我们预计ABS市场将继续吸引新投资者和发行人。”